Q:创新药板块的产业景气度现状如何？
A:创新药产业景气度提升趋势持续向好，呈现核心品种商业化放量、BD高景气、重磅单品全球化兑现提速等显著特征。
Q:九十月份学术大会对创新药板块有何潜在影响？
A:随着九十月份学术大会临近，基本面能见度高且全球价值提升显著的标的有望获得高性价比配置机会，并可能走出基本面驱动的价值重估行情。
Q:康方生物与Summit合作的全球三期临床数据有何更新？
A:Summit更新了全球三期临床OS数据，显示西方与亚洲患者疗效一致性；随访时间延长后，西方患者亚组HR持续改善，OS获益幅度与亚洲患者一致，该适应症已在美国递交BLA。
Q:康诺亚和乐普生物合作的CM310管线临床试验结果如何？
A:阿斯利康公布的临床试验数据显示该产品达到OS主要终点；在三线及以后治疗人群中实验组OS显著延长，二线及以后人群中PFS呈改善趋势但无统计学差异。该产品为全球进度前三的Claudin18.2ADC，另两款分别为中国生物制药、信达生物与武田的合作产品。
Q:创新药产业链板块的投资机会与趋势如何？
A:持续看好创新药产业链板块机会，国内与海外需求向上共振，产业趋势向好。今年上半年一级市场投融资金额同比增长150%以上，BD首付款同比增长80%，中国创新药BD出海趋势明确，交易资产研发阶段向早研倾斜，MNC加速锁定中国早期资产。依托国内早研产业链效率与成本优势，药企将扩大早研管线布局，带动产业链景气度提升。
Q:在早研产业链中，哪些环节被重点看好及其逻辑？
A:重点看好安全性评价与模式动物环节。安全性评价行业供给受限于食蟹猴资源，量价齐升逻辑明确；模式动物领域，中国企业在重度基因编辑及靶点人源化等高附加值产品方面全球竞争力突出，行业增速快，百奥赛图、药康生物等企业在品系丰富度与迭代速度上具备领先优势。
Q:以出海为主的CDMO公司当前投资价值如何？
A:相关标的订单连续两年高增长，业绩高增长确定性强，收入端增速较去年提速；CDMO属杠杆式经营模式，收入高增长叠加产能利用率提升将带来利润高弹性。目前药明康德、康龙化成等龙头估值处于低位，PEG小于1，具备配置价值。
Q:中药板块当前应如何看？
A:中药板块关注两个方向：一是中药红利风格，推荐华润系阿胶、江中药业、云南白药、人福医药、济川药业、马应龙等作为红利资产进行底部配置；二是潜在拐点方向，关注库存变化动态，重点跟踪太极集团、昆药集团。
Q:生物制品板块重点？
A:长春高新、甘李药业、通化东宝、欧林生物。长春高新发布2026-2028年股权激励计划明确收入指引，创新药与BD业务尚未被充分定价；通化东宝门冬胰岛素获美国FDA批准，2027-2028年将贡献显著海外增量，强化股权激励目标达成确定性；甘李药业海外商业化订单在巴西、欧洲逐步落地；欧林生物主业与金云疫苗海外BD及骨折适应症进展存在预期差，当前估值未充分反映相关价值。
Q:脑机接口领域近期进展及商业化状态如何？
A:近期催化包括马斯克发布无需穿硬膜的手术机器人方案及Neuralink估值提升；国内阶梯、脑虎、智然等企业密集推进临床，博睿康产品三月获批后已实现首例商业化植入，上海等地惠民保纳入报销范围，标志国内脑机接口进入商业化阶段。下半年预计视觉类产品将进入临床，国内临床例数将持续增加。
Q:手术机器人板块的投资逻辑与增长预期如何？
A:国内政策边际改善，各省市收费目录落地后将进入放量阶段，预计明年订单显著起量；海外市场需求旺盛，增速强劲，微创机器人等公司业绩持续超预期。板块今年预计实现翻倍增长，未来几年维持40%-50%高增速，属高景气赛道，首推微创机器人。
Q:器械板块政策环境变化及后续影响如何？
A:预计今年下半年可见政策底，主要集采及检验服务价格调整已基本落地，外部扰动因素年内出清；明年起业绩有望释放，叠加汇兑影响减弱，利润增速将回升。建议关注集采落地后的消化介入、IVD等相关公司。
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